万润科技并购日上光电价值几何?

发布日期:2021-09-13 09:44   来源:未知   阅读:

  对于停牌的个股,我都习惯放在自选股里面,然后等着开盘再去看有无机会,有些是停牌前就有筹码的,诸如中科金财或者神州信息,甚至包括翰宇药业,有些是等着看是否有肉的,诸如成飞集成,诸如新时达,市场偏爱重组股或者并购题材,和喜新厌旧的炒作氛围分不开,这种机会属于市场中的一部分,有些标的可能开出来有低估的机会,有些则毫无价值可言。所以大家可能会发现,我文章中很多个股都是属于此类。

  当然,怎么选择和评估价值,却又因为具体标的不同而千差万别,有些一字板直接上去没有机会,有些开开合合反而让介入者得而复失,失而复得很多次。

  早上无意中在群里聊了下万润科技可能有机会,不想很快就封上涨停,当然,再度追涨可能又是另外一番局面,如果你持有,这个时候,就是看你能把这段利润拿到什么程度而已。

  此文并不是鼓励大家追涨,此文依旧对我已存的估值体系的一个案例,或者说我喜欢的估值模式,供各位参考吧。

  LED产业一直被认为是个千亿产值的行业,于此产业链内的个股也都呈现出高PE的状态,尽管很多企业盈利不佳,市场依然季度追捧,典型的诸如利亚德,因为市场对其小间距电视的追捧,股价已经迭创新高,可能又是一只市场没有留意的大牛吧,不过,也只有走出来行情,我们也才知道,噢,原来它是牛股。现在也只能是望其项背了。

  当然,源于LED产业链上具体公司也千差万别,只是从产业角度去理解,这个行业,还是能出牛股的。

  一般来说,LED产业链主要包括4个部分:LED外延片、LED芯片制造、LED器件封装和产品应用,外延片属于LED产业链的上游,芯片和封装属于中游,应用属于下游。上游属于资本、技术密集型的领域,而中游和下游的进入门槛则相对较低。

  于此,行业这一块,具体公司我们不再一一对比,万润主要集中在封装,也有照明业务,收购的日上强调的是广告标识照明应用。业务方向还是不错的,毕竟标识照明在国内而言是一块很大的市场。(公司自称为中国高端LED模组/光源/灯带/标识灯箱照明**品牌,貌似其它LED上市公司没有这个概念,只有户外照明)

  可比的几个公司我们可以拿雷曼光电、长方照明、瑞丰光电、鸿利光电来做简单的对比,他们的业务也都集中在封装领域。

  于此我们只能从可见的数据去做一个预估,万润科技并购日上光电后,承诺日上光电 2014年、2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后归属于母公司股东所有的净利润分别不低于3,000万元、4,050万元、5,265万元、6,581万元,年均复合增长在30%左右。

  假设万润14年和15年的增长均在20%,那么14年净利润两者相加8300万左右,15年预计接近1亿(实际结果可能因为万润在松山湖的产能释放以及整个行业商照需求的超预期)。

  那么参照之前对于净利润在1亿以上的企业估值,中小盘股,基本确定40亿市值是可以波动到的,更不用说LED板块个股,基本上PE都高于40的常态。

  (题外话:关于这一逻辑,大家应该知道怎么去估算中科金财收购后从盈利承诺来确定价格了,**个开板价格34.22,对应增发后的股本1.32亿,滨河创新2014 年、2015 年、2016 年实现的扣除非经常性损益后归属母公司的净利润分别不低于6,100 万元、7,250万元和8,650 万元。那么假设原来主营业务依旧在20%的增长,15年净利润应该超过1.4亿,对应每股收益超过1元,于此取40PE的波动区间,低于40元的价格是有参与价值的,那么在第二个开板价34.22的空间就出来了,当然,这是短线炒作的估值结果,现在也基本验证这一个炒作状态的实现。)

  同理,今天的万润科技就短线区间而言,市场是完全能波动到40亿市值,既对应每股16.5元,这个是**目标价。因为就净利润而言,13年的数据也足以支持万润科技成为这几个公司里面市值**大的存在。按照年增长20%算,14年0.8亿,15年1亿,行业内小盘股目前不低于50PE,市值50亿,则可以看高到20元以上。可能有参考意义的便是勤上光电在1亿左右的利润,已经60亿市值。

  另外,并购重组一般都视为新股上市,如果参照新股单独上市,万润科技本身业务在行业内的估值在25亿以上,按照目前创业板的炒法,3000万~4000万左右的净利润,我们看**近的新股基本这个利润的企业都在20亿左右开板,于此,就并购效应来看,两者市值相加,万润并购后市值也应该在40亿以上,这是从炒新预期来看的一个估值。

  而至于市场要炒多高,目前上述LED类个股均有资金积极介入,是否有更多超预期表现,这个可能取决于大家对LED市场爆发性增长的预期以及企业未来的利润情况,这个交给市场。

  当然,很多人会问,为什么这个股看PE就能炒,那么多低PE的个股为什么就不动?这个可能是市场选择的一个先后吧,和目前资金关注焦点,也和行业预期有关,但如果行情是普涨的,低市值,低市盈率的个股也都是有机会的。

  毕竟重组、并购、新股基本都算是资金的热点,更何况,现在整个LED行业又似**近资金主攻的对象,于此,万润的炒作高度,可能有,但也可能没有,走出来才知道。

  综上,万润有资金炒作的原因按在于:1、明确的净利润;2、行业整体溢价的存在;3、恰逢其时的市场热点所在。当然,对于未来长线而言,这个标的不能算**好的选择。只是说,短线,我们依旧遵循这样的估值体系。因为我无法洞悉整个LED产业的走向,或许,市场懂,但我只能看到这里了。因为对于整个板块的高溢价,我还真是有点无法接受的。(补充:待我把文字码好,发现这个版块还真不是一般的强,雷曼光电居然涨停了。表格因为是早上罗列的,所以以昨天的收盘价位参考,就不修改了。)

  于此,此文权当是对估值系统里做一个案例的应用。因为在群里点了这个股,权当给各位参考。

  另外,需要强调的是,更广的机会,是那些13年利润已经超过1亿,且中期和3季度依旧提示增长,市值低于40亿的品种,二类机会是净利润超过2亿,市值低于80亿的品种,去找这类个股的机会,守这类股,应该是不错的选择。不要在乎行业,小盘,业绩增长!

  不要怕给时间,也不要乱换个股,随意追涨,现在市场已经癫狂了。总之,一句话,低市盈率,低市值且增长有期的个股,给一些仓位配这些标的,应该是有吃饭行情的。